Analyse financière / peter greenfinch / ch.10

Résumé de présentation
d'une analyse financière

Comme tout bon roman policier, une analyse financière se termine par un
dénouement où l'enquête est enfin bouclée et où tout s'éclaire pour le lecteur
stupéfait de tant de clairvoyance.

Dans le cas d'une analyse financière le but du chapitre final est en
général d'apporter des éléments de décision pour un crédit
ou une transaction sur le capital d'une entreprise
.

Hé oui, c'est là qu'il va falloir présenter des conclusions et des avis
aux décideurs, en se centrant sur l'essentiel.

Voici donc venu le temps de la synthèse, comportant une présentation
résumée de l'analyse accompagnée généralement d'une opinion.

Et là, attention à ne pas trop faire dans la voyance !

Il s'agit, tout en restant synthétique, d'éclairer le décideur de façon non 
biaisée,
avec le pour et le contre, en donnant certes un avis mais

sans trop empiéter sur son libre choix, car ce sera lui au final, le
responsable du bien fondé de sa décision.

A. PRESENTATION DE L'ENTREPRISE

Eléments

Décrire


Commenter
situation

Indiquer
évolutions
possibles

Origine, histoire

x

 

 

Activité et position
   (marchés, production, équipement, locaux

x

x

x

Marchés (besoins, segments, concurrence),
   prix de vente

x

x

x

Facteurs opérationnels (disponibilité des
   approvisionnements,
cycle de production)

x

x

x

Réseau et méthodes de vente

x

x

 

Management, ressources humaines

x

x

 

B. DONNEES FINANCIERES / RATIOS FINANCIERS

Rentabilité: coûts, 
   marges

(des 3 ou 5 dernières
années)

Principaux chiffres de revenus, coûts,
marges (tableau ci-dessous)
+ commentaires sur niveau et
évolution de coûts / rentabilité

Eléments du
Compte de résultats

Année A

Année B

Année C

Montants

% des
ventes

Montants

% des
ventes

Montants

% des
ventes

Chiffre affaires HT

 

 

   

 

 

Principaux coûts (postes
   ou groupes
de postes

supérieurs à 5 % du CA)

 

 

   

 

 

Marge brute
   (RBE par exemple)

 

 

   

 

 

Résultat net

 

 

   

 

 

Facteurs de risques
   sur revenus / coûts

 

Recenser les principaux facteurs de risque
(et de chance / opportunité): [ch.2]

La sensibilité des bénéfices [ch.8] à ces
facteurs est elle faible / forte ?

Point mort
  (seuil de rentabilité)

 

Est il élevé / bas ?
Quel est le chiffre d'affaires nécessaire
pour l'atteindre ?

Cet objectif de vente est-il facile à atteindre

Eléments (tirés du Bilan) sur la
    structure
financière des 

3 ou 5 dernières années

Principaux actifs / passifs (sur le même modèle

que le tableau de rentabilité ci-dessus)

+ Commentaires sur situation et évolution de
solvabilité / liquidité
(ci-dessous)

Facteurs de risques

   sur solvabilité / liquidité

 

Les ressources financières sont elles à la mesure
des investissements et engagements ?
 Voir
analyse / ratios financiers du bilan
[ch.4] [ch4bis]
et plan de financement [ch.9]

C. QUESTIONS CIBLEES

Le document qui présentera l'analyse financière ne doit pas être un
fouillis d'observations.

Il se reprendra que les principales remarques.
Ascétisme et sobriété plus que luxuriance

N'empêche que, en arrière plan, un bon analyste financier est
féru de détails.  C'est avant tout un bon détective.

Il fourre son nez partout et pose des questions indiscrètes dont voici
voici un échantillonnage possible:

 

  • Pourquoi ce poste de bilan ou de compte de résultat augmente plus / moins vite
    que tel autre ?  Z'avez un pied de table plus court / plus long que les autres ?

  • Ben dîtes donc, les gars, vos ventes baissent, stagnent, ou progressent moins
    que vos concurrents. C'est une évolution des volumes ? Ou des prix de vente ?

  • D'accord vos ventes augmentent. Mais votre part de marché progresse t'elle ?
    Ou perdez vous du terrain par rapport à la progression de vos concurrents ?
    Ils s'occupent mieux des clients ?

  • Génial, les bénéfices augmentent de 18 % ! D'accord, mais les ventes de 26 %.
    Ah ben oui, c'est que les coûts augmentent de 32 %.
    Dîtes, ni vu ni connu, les marges se ratatinent ! Vous n'auriez
    pas des problèmes
    de productivité avec des coûts unitaires en hausse ? Ou qui ne baissent pas
    assez ? Ou ne serait-ce pas un forcing sur les ventes avec des baisses de prix
     face à une
    concurrence féroce (un concurrent est féroce et le fisc est rapace,
    retenez ce vocabulaire de
    base pour discuter avec le patron lors de la pause
    café) ?

  • Vos équipements et locaux représentent un faible / gros montant au bilan.
    Mais sont-ils au top ? Ou obsolètes, insuffisants, inadaptés ou délabrés ? Ou au
    contraire surdimensionnés et trop sophistiqués ? Vous bossez dans votre cuisine ?
    Ou il vous faut le château de Versailles ?

  • Pourquoi des stocks si élevés ? Qu'y a t'il dedans ? Pas trop de rossignols,
    j'espère. Quelle est leur valeur réelle comparée à leur valeur comptable ?

  • J'ai vu que votre poste client est important et s'accroît, cela sans que les
    provisions augmentent. Un peu féérique, non ? Si on creusait un peu. Combien
    de vos clients ont des retards de paiement ? Et pour les plus gros, avec quels
    délais et pour quels montants ?

  • Je vois un gonflement de vos dettes CT. Quelque chose qui coince ? Seriez en
    retard our payer vos fournisseurs, salariés, les impôts, la sécu ?

  • C'est quoi ces filiales, participations, sociétés liées, dans lesquelles vous et
    vos proches êtes administrateurs ? C'est pas parce qu'elles sont immatriculées
    aux îles Tonga qu'il faut me faire des cachotteries. C'est bien cet exotisme qui
    m'a intrigué !

  • Dîtes, il est où votre "hors bilan" ? Et c'est quoi les engagements qu'il y a,
    ...ou qu'il n'y a pas, dedans ?

  • Et vos notes explicatives à joindre obligatoirement aux comptes, vous les
    avez mangées ? Ou alors, pourquoi sont elles si ténues, ou incompréhensibles ?
    Z'avez avalé une ellipse ? Ou une salade mêlée dissimulant les lardons ?

  • Etc., etc., sur toute autre chose qui vous intrigue.

    C'est là que l'expérience(*), l'imagination, la curiosité, mais aussi,
    bizarrement, la routine et la discipline interviennent (nécessité de
  • procédures écrites d'analyse avec une check-list des points à voir).
    Quand même restez courtois dans vos demandes ! Pouvez faire les gros yeux,
    certes, mais z'avez pas besoin de copier mes impertinences !

(*) Analyser, autrement que superficiellement, des comptes de commerçants,
d'agriculteurs, d'artisans du bâtiment, d'industriels de la mécanique ou du
plastique, de centrale électrique, de courtiers d'assurances, de promoteurs
immobiliers, etc., suppose de bien connaître les particularités de ces
secteurs d'activité
, d'avoir des éléments de comparaison et une longue
pratique d'analyse de leurs comptes.

D. BOUCLAGE DECISIONNEL

La phase ultime de l'analyse financière est ...une synthèse (qui dit analyse
dit synthèse), un bouclage destiné à aider à la prise de décision.

Quitte à se répéter, c'est là que l'analyste "se mouille".

Mais sans bien entendu empiéter sur le rôle du décideur, qui peut avoir
tendance à se "couvrir"derrière les "experts" alors que c'est lui le
responsable de peser au final le pour et le contre.

Il est vrai aussi que parfois l'analyste et le décideur ...sont la même
personne.

C'est plus motivant, pas vrai, de faire sa cuisine soi même, on sait ce
qu'on met dedans ?

Ce bouclage final donnant des éléments synthétiques pour la prise de décision, doit:

1) Partir des forces, faiblesses,
     menaces
et opportunités
     de l'entreprise

Cela suppose de faire une
analyse "SWOT
" (*)

2) S'appuyer sur des scénarios
     d'évolution de l'entreprise

Cela suppose d'avoir fait
une analyse prospective.

3) Inclure des particularités en
     fonction de l'objectif recherché

Evaluation boursière, décision de 
crédit, projet complexe (voir les
précisions ci-après).

(*) Strength, Weaknesses, Opportunities, Threats
      = Forces, Faiblesses, Opportunités, Menaces

D1. Bouclage sur une évaluation boursière
       (ou d'entreprise) ?

Partir de scénarios de bénéfice par action à LT
     (5 ans par exemple).

  • Si possible bâtir pour cela des comptes simplifiés de résultats
    prévisionnels (inspirés du tableau ci-dessus présentant la
    rentabilité passée).

  • Voir à ce sujet l'analyse de la sensibilité [ch.8] et l'analyse
    prospective
    [ch.2].

  • Voir enfin les modèles d'évaluation [fiche éval] et le
    classement des images boursières [types img].

D2. Bouclage sur une décision de crédit ?

Partir de la capacité de remboursement.

Le ratio (charge d'emprunt / CAF) est un indicateur.
Mais le mieux est d'avoir le [ch.9] plan de financement.

On a aussi besoin, comme disent les médecins, d'analyses
complémentaires, concernant les chances d'être remboursé :
 

Voir aussi un site complémentaire http://www.entrepriseprevention.com/

D3. Bouclage sur un projet économique et financier
       complexe (création, reprise, fusion d'entreprise...) ?

Pour ce genre d'étude financière relative à la mise en place d'un
    
projet économique on peut s'inspirer de D1 + D2 ci-dessus, mais
     il est bon de faire un petit tour
aussi vers plan marketing et en
     particulier
business plan

 

FIN (provisoire ?) de la section sur l'analyse financière

separ

Publié sur les sites :
    p. greenfinch [ch.1][ch.2] [ch.3][ch.4][ch.4bis]
                               [ch.5][ch.6][ch.7][ch.8] [[ch.9] [ch.10]
et Zonebourse, (ch. 1/2/3 seulement, en 10/ 2000, rubrique "Analyse Fondamentale"

Dern. mise à jour cette page 21/11/14  
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