Estimar el VEE / Valor económico estimado

 

   Que es el VEE (Valor económico estimado) ?

VEE

=

UPA 5  x  PER primario

+

5 x  dividendo (actual)

Al decirle de otra manera, se ve que el VEE toma en cuenta :

pi-arrig.gif La estimación de la Utilidad por acción dentro de 5 años (UPA 5)

pi-arrig.gif El PER primario (PER = price-earnings ratio = Precio / UPA).

Se encuentra en la tabla debajo. Resulta de un calculo actualizado a 5 años

utilizando las tasas de interés y de inflación presentes e históricas.

pi-arrig.gif Los dividendos a recibir durante estos 5 años, un premio para el accionista. 

Excepto en algunos casos, no nos complicamos la vida a actualizar esos

dividendos futuros :

tomamos 5 veces el dividendo corrientemente conocido.

pi-egg.gif  Tabla de PER  primarios

(Versión modificada en 2003 teniendo en cuenta las evoluciones de los ratos históricos)

- 2

-1

 

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Banda horizontal:

Tasa de inflación / deflación (%)

 

Banda vertical:

Tasa bruta de interés  (%) de las obligaciones a 5-10 anos

 

Al cruce:

PER primario

14,9

16,7

0

18,8

21,4

24,8

29,5              

12,9

14,2

1

15,9

17,8

20,3

23,6

27,9            

11,3

12,3

2

13,6

15,1

17,0

19,3

21,4

26,4          

9,9

10,8

3

11,8

13,0

14,4

16,2

18,4

21,2

25,0    

8,7

9,5

4

10,3

11,2

12,4

13,7

15,4

17,5

20,2 23,7    
 

8,4

5

9,0

9,8

10,7

11,8

13,1

14,7

16,7 19,2 22,5
27,1
 
   

6

   

9,4

10,3

11,3

12,5

14,0 15,9 18,2 21,4 25,7
   

7

     

9,0

9,8

10,8

12,0 13,4 15,1 17,4 20,3
   

8

       

<8,6

9,4

10,3 11,4 12,8 14,4 16,5
   

9

         

8,3

9,0 9,9 10,9 12,2 13,8
   

10

            7,9 8,6 9,5 10,4 11,6
   

11

              7,6 8,3 9,1 10,0
   

12

              6,7 7,3 7,9 8,7
   

13

                6,5 7,0 7,6
   

14

           
    6,2 6,7
   

15

                    5,9

Se ven alvéolos vacías. Es que, en caso de desorden económico, las tasas pueden volverse abísmala o himalayana.

Eso daría PER primarios surrealistas (i.e. <1 o >50). Tasas tan extremas están instable, entonces ilusorias.

Como ejemplo

Tomamos una acción con datos siguientes (E = Euros) 
(pueden también utilizar sus propios datos en el Valuador instantáneo)

UPA corriente pi-arrig.gif    

E    2,80

Crecimiento proyectado de la UPA en los próximos 5 años     

8 % al año.

Entonces, la UPA estará multiplicada en un año por 1,08        
y en 5 años por (1,08 x 1,08 x 1,08 x 1,08 x 1,08)   =  

1,47

UPA 5  ( E 2,80 x 1,47)   =  

E  4,10

Con tasas de inflación de 2% y de interés (largo plazo) de 4%,        
nuestra tabla encima da un PER primario de (cifra redonda)   =  


12

UPA 5  x PER primario  (E 4,10 x 12)    

E  49,00

Dividendo bruto corriente       

E    1,20

Dividendo x numero de años  (E 1,20 x 5)     

E    6,00

Total = VEE / Valor económico estimado  pi-arrig.gif  

E  55,00

pi-separ.gif

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